Комментарий к закону об инсайдерской информации

- Как отразится на российском фондовом рынке закон об инсайдерской информации?

- Само по себе принятие закона вряд ли сразу изменит принципы работы в этой сфере. Поскольку инсайдерская информация зачастую является ключом к успешной деятельности субъектов рынка, а её распространение и использование не воспринимается обществом как нечто предосудительное, вероятнее всего, эти подходы будут сохраняться ещё долгое время.

Прямо сейчас с принятием закона усложнится деятельность профучастников рынка и иных субъектов, подпадающих под действие закона, в связи с необходимостью составлять значительное количество достаточно сложных внутренних регламентов, а также предоставлять дополнительную отчётность.

Кроме того, контролирующие органы от ФСФР до прокуратуры получат дополнительный рычаг воздействия на бизнес.
В то же время, использование нового законодательства осмотрительно и в рамках правильных принципиальных подходов, позволит сделать рынок более цивилизованным и, как следствие, привлекательным для инвестиций.

- Какие положения Федерального закона «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» от 27 июля 2010 года № 224-ФЗ вы считаете ключевыми?

- В целом можно сказать, что закон содержит большую часть основных положений, необходимых для регулирования в данной сфере: определения ключевых понятий (инсайдерская информация, инсайдер, манипулирование рынком), а также основные запреты (на распространение инсайдерской информации, на манипулирование рынком) и меры ответственности, как административной, так и уголовной. При этом очевидно, что в сегодняшнем виде закон представляет собой лишь скелет будущего законодательства, поскольку больше напоминает тезисы, нежели чем полноценный нормативный акт.

Такое сырое состояние вполне объяснимо, пока полностью отсутствуют история и практика применения такого рода правил (в принципе в России), отсутствует и обоснованное понимание, как они должно правильно выглядеть и работать.

- Чьи интересы затрагивает новый закон?

- Напрямую закон затрагивает профучастников и других более или менее постоянных участников рынка ценных бумаг. В то же время более точный перечень лиц, чьи интересы могут быть затронуты новым законом, определится в процессе наработки практики его применения, поскольку некоторая нечёткость и широта формулировок предполагают возможность примнения творческого подхода со стороны контролирующих органов.

- Закон о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации вступил в силу в конце января, но норма, позволяющая штрафовать игроков фондового рынка, вступит в силу только в июле. Поправки же в УК РФ «заработают» только через три года. Насколько оправдано на ваш взгляд такое поэтапное вступление в силу нового закона? Что это даст игрокам фондового рынка?

- С учётом очевидной неготовности участников рынка ментально воспринять новые принципы работы, поменять базовые подходы к ценности информации и ограничениям на её распространение, поэтапное вступление закона в силу является оправданным. Вполне вероятна ситуация, когда нормы об ответственности, формально вступив в силу, не будут применяться или будут применяться избирательно. Это особенно возможно, если принять во внимание весьма широкий и до конца не определённый круг возможных нарушителей.

- Были ли выявлены проблемы в части применения нового закона после вступления документа в силу? Нужны ли дополнительные подзаконные акты для их устранения (судебные решения)?

- К настоящему моменту нет даже впечатления, что практика начала формироваться, поэтому в качестве основной проблемы, скорее всего, можно обозначить непонимание и недоумение как со стороны участников рынка, так и со стороны регуляторов. Уточнения и формирование принципов и пониманий нового законодательства совершенно необходимы, поэтому понадобятся и подзаконные акты, и многочисленная взвешенная судебная практика. Только тогда можно будет говорить о появлении нового законодательства. Пока, повторюсь,речь идёт лишь о тезисном изложении базовых идей, которым дана сила закона.

(Частично опубликовано в газете "Известия")