"Кризисная" оценка активов: практика и методики

Станислав Аниканов, директор департмента оценки компании ФБК

Говоря о причинах мирового финансового кризиса, многие отмечают, что он возник в том числе и из-за «перегретости» фондового рынка, отсутствия информации о реальном состоянии компаний, и, соответственно, об их стоимости. Можно ли в сегодняшней экономической ситуации вообще проводить оценку? Думаю – да. Ведь возможность проведения оценки вообще не сильно связана с текущей экономической ситуацией. Более того, кризис породил несколько объективных предпосылок для проведения оценки.

Это, в частности, нехватка оборотных средств предприятий, в связи с чем они вынуждены обращаться за кредитами в банки. Существующая процедура получения кредита, предполагает подготовку каждым заявителем пакета документов, при этом каждый заявитель должен провести оценку активов, под залог которых, как правило, и выдается кредит. Для проведения независимой оценки активов для целей залога (это могут быть пакеты акций или материальные активы (здания, сооружения и пр.)) собственник обращается к оценщикам. Понятно, в кризис число подобных обращений значительно возросло. 

Еще одна ситуация, порожденная кризисом, - обесценивание находящихся в банках залогов в виду наступления форс-мажорных обстоятельств (речь в данном случае идет о пакетах акций, находящихся в залоге). Возникновение данной ситуации обусловлено падением промышленного производства практически во всех отраслях. Соответственно, банки обращаются к оценщикам – либо напрямую, либо через собственника залога – с целью проведения переоценки стоимости залога. И таких обращений в нынешней экономической ситуации тоже достаточно много.
 
Что касается влияния кризиса на методику оценки, то здесь можно сказать, что происходит определенный сдвиг в выборе подходов. Сегодня оценщик, при проведении оценки и согласовании результатов оценки вынужден отдавать предпочтение сравнительному подходу, а не доходному подходу. Ведь одно из условий применения последнего подхода – наличие достоверного прогноза, говорить о котором в настоящее время достаточно проблематично, поскольку ни один аналитик не решается делать прогноз на ближайшие 2-3 года. Учитывая данное обстоятельство, при проведении оценки на первое место выходит сравнительный, или рыночный подход, который показывает более реальные стоимостные индикаторы тех активов, которые необходимо оценивать. Соответственно, и процедура «взвешивания» результатов, полученных при использовании различных подходов оценки, утрачивает свое значение. В нынешней ситуации предпочтение начинает отдаваться определенным подходам в оценке активов, в зависимости от цели проведения оценки. В частности, на оценку миноритарных пакетов акций влияет ситуация на фондовом рынке, поскольку на фондовом рынке обращаются именно миноритарные пакеты.. Что касается мажоритарных (контрольных) пакетов акций, то в данном случае, несмотря на то, что ситуация на фондовом рынке может являться определенным индикатором, никакого отношения к оценке стоимости контрольных пакетов не имеет, поскольку характер сделок на фондовом рынке в России носит в большей степени спекулятивный характер, что не соответствует фундаментальным оценкам.
 
А вот какой-то новой отраслевой специфики при оценки активов в кризис не наблюдается. Сохраняются те же нюансы, которые существовали и до кризиса. Необходимо принимать во внимание такие параметры, как структура капитала, структура основных средств, особенности ведения бизнеса – выручки и себестоимости производимой продукции. Все это необходимо учитывать при оценке активов предприятия. А выделить какую-то отдельную отрасль и говорить о том, что она наиболее затруднена в оценке в период финансового кризиса, на мой взгляд, совсем не правильно.

(Опубликовано в интернет-издании СЛОН.Ру)