Особенности М&А в посткризисный период

Один из законов Мерфи гласит: "Если вам кажется, что ситуация улучшается, значит, вы чего-то не заметили". Будем надеяться, что это не относится к наблюдаемому сегодня постепенному выходу из кризиса. С каждым днем рынок потихоньку оживает, и наблюдается увеличение активности в области сделок M & A. В то же время посткризисное состояние накладывает свой отпечаток на характер сделок.

Можно отметить, что последней тенденцией на рынке M & A является совершение сделок не между относительно равными деловыми партнерами, а между кредиторами и должниками.
Кредиторы в результате кризиса столкнулись с массовыми неплатежами и оказались в ситуации, когда понятно, что реальные деньги от должников получить невозможно и необходимо искать альтернативные способы возврата долгов – например, возврат долгов путём приобретения бизнеса должника.

В этой связи возникают закономерные вопросы:

- как приобрести бизнес должника с минимальными издержками;

- как наиболее эффективно использовать бизнес должника в дальнейшем.

Ответы на первый и второй вопросы зависят друг от друга и должны быть определены еще до совершения активных действий – так, например, от того, будет ли бизнес управляться самим кредитором или будет перепродан другому лицу, зачастую зависит и способ приобретения активов.

При определении варианта приобретения бизнеса должника, прежде всего, необходимо получить информацию касательно структуры владения бизнеса, деловых связей, определить «слабые места». Для приобретения бизнеса должника можно использовать не только традиционные механизмы совершения сделок, но и использовать судебные рычаги – например, обращение взыскания на заложенное имущество в судебном порядке, предъявление требований в суд к должнику, поручителям, при возможности к акционерам (участникам), инициирование процедур контролируемого банкротства. Обычно компании стараются прибегать к судебным разбирательствам только в самом крайнем случае, обоснованно полагая, что судебные процессы не бывают быстрыми. В то же время, сочетание обычных механизмов приобретения бизнеса должника (договорных, корпоративных) с судебными, может быть достаточно эффективным. Иногда даже длительность судебных процедур можно использовать как преимущество – способ отвлечения ресурсов и внимания должника.

Независимо от способа приобретения бизнеса должника необходимо не забывать о требованиях антимонопольного законодательства (согласие, уведомление на сделки с акциями/долями, имуществом), корпоративного законодательства (обязательное предложение, ограничения по структуре участников, например, запрет на создание «матрешек» - когда единственным участником общества становится другое общество, состоящее из одного лица).
 
После приобретения бизнеса, кредитор может интегрировать бизнес в структуру собственного бизнеса, либо осуществить его перепродажу. В последнем случае, актуальным становится вопрос о приведении бизнеса в состояние, привлекательное для потенциальных покупателей. Это может быть создание понятной для инвесторов структуры владения, реструктуризация долгов. При принятии решений необходимо учитывать значительное количество факторов – сроки процедур, количество и сложность организационных мероприятий, возможность минимизации налоговой нагрузки и др.

Конечно, идеального рецепта приобретения и использования бизнеса должника на все случаи жизни нет, многое зависит от конкретных обстоятельств. В то же время, если есть проблема, практически всегда есть и способ ее решения, главное – комплексный подход к ее решению и выработка стратегии, учитывающей все факторы: и финансовые, и правовые.

(Опубликовано на англ.языке в газете "The Moscow Times")