Почему в России все так плохо с инвестициями

Инвестиционная пассивность, увы, является сегодня отличительной чертой российской экономической действительности. Инвестиции в основной капитал практически не растут: за январь-апрель 2011 года их прирост по сравнению с соответствующим периодом 2010 года составил символические 0,1%. Отток капитала за рубеж за первые пять месяцев 2011 года составил около 35 млрд долл. Отток капитала за рубеж - это всегда плохо. Но специфика, парадоксальность, ненормальность, если хотите, нынешней ситуации состоит в том, что деньги бегут из страны, в которой вроде как наблюдается экономический рост. Все-таки 4-процентный прирост ВВП в первом квартале 2011 года по сравнению с первым кварталом 2010-го - это не такой уж и маленький рост.

Как такое возможно: бегство капитала в условиях экономического роста? Так быть не должно, но именно так и есть. Может, все это временно? Может, вот-вот ситуация изменится к лучшему, а озабоченность президента и правительства не окажется напрасной, «магнитогорские тезисы» окажутся реальной программой действий по исправлению ситуации? Для ответа на эти вопросы, для оценки перспектив преодоления наблюдаемой сегодня инвестиционной пассивности необходим дополнительный анализ.

Наверное, у любого экономиста, пытающегося профессионально анализировать происходящее в экономике, есть любимые показатели. Естественно, есть такие показатели и у меня. Один из них - соотношение между объемом финансовых вложений организаций и инвестициями в нефинансовые активы (без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности). Это официальное наименование данных показателей. Ну а соотношение показателей - это как раз то, что, по моему мнению, весьма интересно и очень показательно.

Можно сказать и по-другому: финансовые вложения - это покупка акций, депозиты в банках и т.п., в общем, инвестиции скорее спекулятивной направленности; инвестиции в нефинансовые активы - это в подавляющем своем объеме инвестиции в основной капитал, то есть в развитие.

Так вот, накануне кризиса, в 2007 году, финансовые вложения были больше объема инвестиций в нефинансовые активы в 3,6 раза. По итогам 2008 года это соотношение было уже 4,2 раза. В 2009-2010 годах этот показатель рос, что неудивительно, так как боролись с кризисом, «заливая» экономику деньгами (по итогам первого квартала 2010 года, к примеру, - 8,6 раза). И вот свежие данные: в первом квартале 2011 года финансовые вложения организаций оказались больше объема инвестиций в нефинансовые активы в 12,1 раза (!).

Конечно, в начале года может быть при прочих равных приоритет за финансовыми вложениями. Но чтобы так!

Я уже упомянул, что данный показатель - один из самых любимых мною, так как позволяет, как мне кажется, достаточно точно делать макроэкономические оценки. И какие оценки при таких соотношениях я вынужден делать?

Но сначала еще об одном важном показателе: доле прямых иностранных инвестиций в общем объеме иностранных инвестиций в экономику России. В первом квартале 2011 года этот показатель составил 8,8%, а вот год назад - 20%. Но это еще не все. Справочно: в первом квартале 2009 года доля прямых иностранных инвестиций ко всем инвестициям из-за рубежа составляла 26,4%, соответствующий показатель за первый квартал 2008 года - 32,4%.

Таким образом, отмечается резкое падение доли прямых инвестиций. Даже в абсолютном выражении прямые иностранные инвестиции в экономику России сегодня ниже, чем несколько лет назад: показатель первого квартала 2011 года - 3,9 млрд долл., в то время как соответствующий показатель 2008 года равнялся 5,6 млрд долл.

Ситуация даже хуже, чем если бы мы только исходили из того, что инвестиции в основной капитал не растут. Совершенно очевидно, что сложились вполне определенные приоритеты инвестиционной деятельности. Финансовые вложения уже как-то до неприличия превосходят по своему объему инвестиции в нефинансовые активы. Доля прямых иностранных инвестиций стала опять же до неприличия небольшой в общем объеме иностранных инвестиций в экономику России.

Сложившиеся приоритеты так быстро не изменятся. Это просто экономически невозможно. Есть определенная инерционность, есть масса причин, по которым инвесторы не проявляют должной активности (неопределенность экономической ситуации, административные барьеры, незащищенность прав собственности и т.п.). Увы, все это требует кропотливой тяжелой работы, чтобы устранить эти препоны.

Мы же думаем, что вот выведем, к примеру, вице-премьеров и министров из советов директоров крупнейших российских госкомпаний (почему-то это стало, по факту, главной мерой в повышении инвестиционной привлекательности России) - и все резко изменится. Не изменится.

Проблема запущена. Она гораздо серьезнее. И решать ее надо по-серьезному. Что делать? Все просто и очень сложно: решайте проблемы, которые бизнес называет в числе тех, из-за которых он не инвестирует (см. выше). Я что-то не слышал, что главная причина инвестиционной пассивности - это чиновники в советах директоров. Удалили их? Правильно, что сделали. Теперь главным надо заниматься. Пока уже совсем поздно не стало.

А пока прогноз по экономическому росту негативный. Нет, бывает, конечно, что какое-то время при стагнирующих или даже падающих инвестициях экономика показывает рост. Но, боюсь, лимит такого времени мы уже исчерпали. Не будет по итогам года даже 4-процентного роста. В минус, конечно, не уйдем, в худшем случае - 2-процентный рост. Но все равно неприятно.

(Опубликовано в "РБК daily")

 

Рекомендую